BAJ 回归在即,A 股价值投资时代来了吗?

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发布时间:2018-05-25 21:20

BAJ 回归在即,A 股价值投资时代来了吗?

2018-05-25 20:10来源:远见财讯腾讯/沪深/百度

原标题:BAJ 回归在即,A 股价值投资时代来了吗?

导语:已经是5月底了,过了今年的六一儿童节曾经“离家出走”的孩子们——BAJ,就要回到A股的怀抱了。

---全文共2501字,阅读需要7分钟

VISIONTMT

归来吧,游子们

5月24号阿里影业的股价突然爆发,盘中涨幅一度超过39%。当日,公司股价收于1.2港元/股,单日涨幅30.43%。创出2015年7月以来最大涨幅。从阿里健康和阿里影业的业绩看,两家公司之前均持续亏损,阿里健康最新财务年度才首次实现扭亏为盈。有这样的涨幅一方面受到业绩扭亏的推动,直接原因是有消息说,阿里集团可能成为首批回归A股的科技公司之一,目前正在筹备发行CDR。因此包括云峰金融、阿里健康在内的阿里系一干股票都很活跃,资金炒作,阿里回归A股提速。

不仅阿里有了好消息,下月数家互联网公司将集中以CDR形式在内地上市。有消息称,百度已经选定了华泰证券作为保荐机构,京东选择华菁证券和中信建投作为保荐机构,阿里巴巴的保荐机构为中信证券和中金公司。看来已经准备好衣锦还乡。

事实上,三家企业回归的消息并非空穴来风。早在几个月前,中国推出CDR消息一经发布,包括腾讯、阿里、百度、网易在内的众多企业纷纷表态:

腾讯马化腾:条件成熟会考虑回A股上市。

百度李彦宏:归国上市一直是百度的梦想。百度时刻准备着。

京东刘强东:只要制度允许,我们非常愿意回来A股。

网易丁磊:网易将寻求在中国上市,没有计划剥离其他业务。

搜狗王小川:有意愿回归A股,会跟着政策走。

A股的大门已经敞开

要问政策和诚意,那是人山人海,锣鼓喧天的欢迎。5月4日,证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)》;5月11日,证监会再对《证券发行与承销管理办法》8个条款进行修订征求意见,以适应CDR制度安排。

5月21日,中国结算就《存托凭证登记结算业务细则(公开征求意见稿)》向市场参与主体公开征求意见。《细则》对CDR所涉及的证券登记、存管、结算等具体业务给予明确规范。其中明确,投资者参与存托凭证的认购和交易等,应当使用A股证券账户;中国结算暂不办理存托凭证的质押登记业务。

值得注意的是,对此次征求意见稿如有意见和建议,需在6月1日前反馈至中国结算。根据目前的节奏,6月份中旬《存托凭证发行与管理办法》将具体公布,CDR的正式落地也在逐渐逼近。

其实它们的回归并不是偶然,一方面国内A股正在改革,另一个方面BAT等新经济企业想通过A股可以分享中国经济转型升级的成果。BAT等选择回归A股是因为当前美股市场的融资能力正在下降,处在上升阶段的A股市场是一个更好的选择。

腾讯缺席

为尽快回顾A股、减少流程,阿里、百度和京东三家都不发新股,均由旧股东减持,卖一部分老股。由于百度、京东都采用的AB股架构,卖一点股票不会影响李彦宏、刘强东对公司的控制权。而对于阿里巴巴而言,其采用的合伙人制度更不会受到大股东减持一部分股票在A股流通的影响。但是大名鼎鼎的腾讯却没在回归名单中,前面说到腾讯马化腾表示:条件成熟会考虑回A股上市,难道现在条件还不成熟?

首批之所以没有腾讯,主要是腾讯没有AB股架构,此前腾讯在香港上市采用的是同股同权,马化腾大幅减持可能会动摇其对腾讯的控制权。另外,已经有港股通了,这么着急回A股意义不大。所以,腾讯不在第一批当中。

大BOSS们,回来了

A股改革政策正在推进,2月28日360成功回归A股,为其他在美国上市的中概股公司开了一个好头。上市后,360市值较之前在美股退市时增长超过四倍之多,市值超3000亿人民币,成功跻身A股Top20。

阿里、百度、京东等互联网公司的回归毫无疑问将进一步提高A股的“科技含金量”,并且也势必冲击在A股上市的360、科大讯飞等所谓的高科技、AI公司,估计股价要跌一跌了。四家公司的总市值高达7.7万亿,接近A、B股3500家上市公司总市值的1\/7。虽然无法得知其登录A股后准确市值,但相较于目前A股科技领域的“大佬”360、科大讯飞来说,必定是完胜的。可以想象,大boss回归之后,360们的领先地位就要不保了。

让谁欢喜让谁忧?

阿里、百度等优质公司回归A股,让A股投资者可以分享这些用中国人的勤劳智慧,在中国市场赚中国人钱的中国好公司的经营成果,从宏观及长远看自然是一件很好的事。但好的背后,也有不好。首先,这些如此大体量的公司如果密集而回,对市场的资金压力是显而易见的。

证监会副主席阎庆民已明确表示,可有效解决两地法律、两地监管问题的中国存托凭证(CDR)将很快推出,进而利于已上市、海外退市企业回A股上市。

媒体披露的信息显示,第一批入围CDR的名单包括美国上市的阿里、百度、京东,还会有携程、微博、网易等,如果密集回归A股,无论募集资金还是流通市值都将是很大的规模,若加上众多A股投资人习惯跟风炒作,甚至追高接盘的不理性,它给市场资金带来的影响会是显而易见的。

值得一提的是,近期CDR的提速,也为大型券商带来更多业务机会。相比中小券商,大型券商在国际业务上具有更强的综合实力,在获取CDR投行项目上具有绝对优势,有望获取存托、保荐两部分收入,增厚投行业务收入。

对于保荐业务的券商来讲可谓是一大利好,通常券商保荐业务是按募集资金的1.25%—1.5%比例收取保荐费的,发行公司募集资金越大券商得到的回报金额也就越高,就像很多业务员一样,单数意义不大,最主要的还是成交单数的总金额。

据了解阿里、百度、京东正在选择保荐机构,而保荐业务出色的中信证券、华泰证券有望成为其首选,龙头券商或将是美概念股回归的最大收益者。

价值投资有望成今后主流

随着A股优质标的不断加入,将分流较大一部分纯炒作题材的资金,同时还将使国内科技公司的高估值逐步往海外科技公司估值靠拢,而侧重于基本面分析,公司竞争力分析的投资方式有望迎来春天。

我们看到2017年以贵州茅台、格力电器、海康威视等为代表的,各大行业的龙头股上演单边上涨行情,这种独具价值投资特殊的行情在28年A股历史中是少有的,随着BAT等巨无霸陆续加入,价值投资将进一步深入人心。

摩根士丹利首席亚洲策略分析师Jonathan Garner则表示,中国股票的整体环境已和一年前截然不同,当前经济增长形势已经企稳,政策刺激发挥效力,汇率也更加稳定。此外,去杠杆的压力会将促使投资者离开中国债券市场、进入股市,而养老金入市也将给内地股市带来支撑。尽管过去有一些事件导致A股出现波动,比如国内经济周期、投资者对结构性改革的质疑等等,但未来10年,MSCI中国指数将能维持其长期跑赢新兴市场的表现。

多一点清醒少一点醉

但这样的局面下,面对上市的独角兽和巨无霸,如果你不是赌博或短期炒作,而是真正要长期价值投资,你就必须更加慎重的考虑:

当你买入它,你到底是在投资它的未来,还是在为它的过去接盘买单?

大多数海外上市公司,都不但被VC、PE收割了一轮又一轮,也被海外市场的大牛市滋养了好多年。由此可见,对于普通投资人而言,独角兽和巨无霸的上市与回归,同样也是机遇和风险并行。这个时候,面对它们的回归,更是要多一点清醒少一点醉。返回搜狐,查看更多

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